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石油化工行业:机制明确与油价提升石化盈利

上周WTI、Bent期货上涨分别收于58.30美元/桶和58.14美元/桶,较上周大幅上涨10.3%。上周原油受到库存上升低于预期和经济数据持续好转的影响大幅上涨,突破了55美元的压力位之后。推动原油价格上涨的因素在于,(1)本阶段的油价上涨已经趋于反映正面数据,反映了全球经济正在好转,本周公布的4月中国石油(13.17,0.06,0.46%)进口数据预计仍然会较高,可能与3月份水平持平,这意味着国内的需求会超出预期;(2)油价和大宗商品价格的上涨,有效降低了实际利率,或许已经不仅是实体需求推动原油价格,而是需要原油价格提振实体需求(通过形成通胀预期)(3)大宗商品板块轮动,如果说前一阶段是有色金属包括铜价因为受中国因素影响,率先上涨;那么中国近两个月的石油国际需求强劲是一大推力。我们维持年初的油价逐步振荡走高的判断,年底前原油价格涨至70美元,但过程还会有波折。
  《石油价格管理办法(试行)》颁布,坚定信心,预留空间。

  此次发改委公布的《办法》在细节方面并没有出人意料的部分,但是有几点值得我们关注。(1)增加了机制透明性,坚定改革方向,为未来天然气价格改革和煤电联动的改革打基础(2)提出了22个工作日的移动平均价格的概念。有可能是22日内的简单移动平均价格,以22日为周期进行检测。(3)航煤价格提出了与国际接轨的概念。(3)批零价差不得高于300元/吨,出厂到批发价差不得超过400元/吨。(4)原油价格80美元/桶和130美元/桶。的价格分别为最炼油毛利的两个最重要的节点。(5)具体参数会适时调整

  但是在某些部分仍然没有明确(1)炼油毛利多少是合理水平,是利润还是利润率标准(2)原油基准价格的三种原油比重如何(3)提出了根据实际情况“可”进行调整,实则也留下了一些政策造作预留的空间。

  从原油价格的近期走势来看,成品油价格的调整只是个时间节点的选择而已。价格机制配上原油价格上涨的东风,有利于提升一体化石油公司的盈利预期,特别是资源更站上风的中石油。
 


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